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　　Hyperliquid 在 2024/25 年间席卷数字资产领域，终于实现了期待已久的从中心化传统机构向完全无需许可、透明且全球化的永续期货市场的剧变转型。在短时间内，Hyperliquid 已成为区块链领域的头号收入生成者，超越了其他通用网络，而这一切都由一个仅有 11 人的小团队打造并推动。这项技术成就堪称惊人，充分展示了 Hyperliquid 核心团队的智慧与实力。我们认为，Hyperliquid 是数字资产领域最重要的增长故事之一，甚至超过了稳定币在监管明确（通过 GENIUS 法案对稳定币发行方的监管）后出现的巨大增长趋势。

　　构建者代码（Builder Codes）是 Hyperliquid 协议中最重要的组成部分之一，它为新用户打开了分发渠道，使第三方可以直接连接到 HyperCore 高性能的交易引擎和流动性。第三方应用程序负责构建前端，并利用 HyperCore 作为直接后端，为其用户群提供原生永续合约交易服务。截至目前，构建者代码已创造了超过 3000 万美元的收入，并吸引了 169,900 个新的钱包与 HyperCore 进行交互。

　　Paxos Labs 在其最近的 USDH 提案中明确指出，Hyperliquid 将成为默认的流动性基础设施，提供无缝且高效的现货和永续交易。基于 Paxos 的 USDH 提案，我们认为构建者代码的下一阶段增长将来自与金融科技（FinTechs）和经纪平台的直接集成。构建者代码已经在加密原生钱包提供商（如 Phantom）以及其他加密原生集成（如 Axiom 和 BasedApp）中取得了显著成功。鉴于金融科技或主经纪商目前尚未为其用户提供永续交易，这将为这些平台提供一个无需构建后端基础设施或启动流动性的便捷途径，以向其庞大且资金充足的用户群提供永续交易。

　　对于拥有加密原生用户群的企业或更大的玩家（如金融科技公司）来说，难以拒绝这样一种轻松集成新收入业务线的方式，这种业务线不仅能为用户带来收益，还能增加平台收入。例如，Phantom 仅在第三季度通过这一集成就创造了 1880 万美元的收入。我们预计多个大型金融科技公司和经纪平台将直接将构建者代码集成到其平台中，这可能吸引数百万新用户到 Hyperliquid，从而显著增加交易量。鉴于 Interactive Brokers 正在探索稳定币存款，我们相信其 330 万客户未来可能通过 Hyperliquid 的构建者代码访问永续交易。其他潜在的强力集成候选者包括拥有 6500 万客户的金融科技公司 Revolut。

　　针对 USDH，Circle 最近在 HyperEVM 上推出了原生 USDC 和 CCTP V2，并开始在二级市场购买 HYPE，此外还寻求成为验证者。这一举动非常重要，因为它体现了 Circle 与 Hyperliquid 的完全对齐，促进了通过 Circle Mint 的完整机构化资金进出渠道，并启动了 HyperEVM 的 DeFi 协议，尤其是新兴的货币市场协议。计划包括通过 CCTP V2 实现 HyperEVM 与 HyperCore 之间的无缝存取款功能，覆盖 14 条其他区块链。

　　尽管一些知名提案未能获得 USDH 的代码，但许多提案仍将继续推进，并以不同代码部署稳定币。这最终意味着 Hyperliquid 将托管多个法币支持的稳定币及多个与其生态系统对齐的稳定币，这些稳定币都拥有成熟的资金进出渠道和企业级轨道。我们预计主要支付提供商如 PayPal 和 Venmo 将通过集成直接资金进出渠道，在新兴的 Hyperliquid 稳定币生态系统中取得进展，这可能为 PayPal 的 4 亿用户和 3500 万商户打开大门。

　　Hyperliquid 与许多其他知名协议一样，处于捕捉新兴数字资产金库浪潮的有利位置，该浪潮旨在收购底层资产以持有在其资产负债表上。通过在纳斯达克上市的股票，认证投资者将能够获得 HYPE 的敞口，而无需自己托管资产。正如我们所知，HYPE 在中心化交易所（CEX）上的分布较差，目前限制了其可及性，尤其是对美国的用户而言。Hyperliquid Strategies Inc. 等数字资产金库（DATs）计划在 2025 年底解决这一可及性问题。

　　Arete Capital 的流动性投资方法并非公开市场的主动交易，而是寻找少数具备深度价值的非凡投资机会，并以长期视角实现投资回报。Hyperliquid 仍是我们核心的流动性投资选择，完美体现了我们在上述投资理念中的增长投资方法。随着 HIP-3 的到来，将传统市场通过永续合约带上链，以及其在稳定币增长故事中的角色（如 USDH），我们可以清晰地看到金融体系的重要部分正在被引入 HyperCore 和 HyperEVM。整个金融领域在 Hyperliquid 上统一发展的宏大愿景，从未如此清晰。返回搜狐，查看更多